Reseña de Ecogas
    del Cont. G. Castro  

Reseñas  

Distibuidora de Gas Cuyana S.A. (DGCU2)
Resultados Como ha sucedido con todas las empresas del Sector, sus ventas se han visto impactadas hasta 1998 por la existencia en la región de inviernos más cortos y menos fríos y precios en baja debido al ajuste medido por el índice PPI de EEUU. Ahora la situación económica le afectó en sus ventas a Comercios e Industrias. Dado que en 1999 el invierno fue más frío, incrementó fuertemente sus ventas al segmento Residencial, el de mayor rentabilidad. Se espera un excelente 3er trimestre dadas las bajas temperaturas de este año, comparadas con las extremadamente altas del año pasado. Dado su muy bajo nivel de endeudamiento sus Resultados Netos antes de Impuestos son similares a los Resultados Operativos, no aprovechando la ventaja impositiva del endeudamiento.
Controlantes Está controlada en un 30,6% por Sideco Americana S.A., un 14,4% por LG&E, un 15% por ITALGAS (que es el operador técnico) y un 10% por los empleados. Un 30% que estaba en manos del Gobierno de la Provincia de Mendoza pasó a cotizar en la Bolsa de Comercio de Bs. Aires.
Negocio Es una sociedad dedicada a la prestación del servicio público de distribución del gas natural en el área de las provincias de Mendoza, San Juan y San Luis hasta el 2027, con opción a 10 años más. Los resultados económicos de la sociedad se ven influenciados por las condiciones climáticas y por el nivel de actividad económica. La empresa tomó un area con un muy bajo nivel de provisión de gas natural, por lo que su crecimiento pasado y proyección de crecimiento futuro es muy bueno: los clientes residenciales son su segmento más importante, éste experimentó un crecimiento del 4,8% en la cantidad de clientes durante 1998 y anualizado del 6,1% en el primer semestre de 1999. Durante los seis años y medio de operación, la cantidad de clientes creció en un 40,4%. Provee de gas a una Usina de Ciclo Combinado en contrato de Distribución de 20 años y gas natural comprimido a las estaciones de servicio dentro de su área.
Perspectivas Constituye una inversión altamente conservadora. Se considera que la cantidad de clientes tendrá un crecimiento alto y sostenido durante varios años y que se mejorará la venta de gas comprimido para los automoviles. También es de prever que la demanda de gas natural evolucione en relación con el desarrollo de la economía. Dado que en los últimos años sufrió por causa de altas temperaturas, es de esperar que esto sea compensado en el futuro por períodos de registros muy bajos. Cada 5 años el Estado Nacional renegocia las tarifas de transporte y distribución de gas. A principios de 1998 comenzaron a regir las del segundo quinquenio. Cada seis meses se ajustan las tarifas mediante el índice PPI de EEUU, por lo que se espera un importante aumento de tarifas con vigencia enero del 2000.
Información Bursátil Es un papel que no cuenta con historia bursátil pues fue lanzado hace muy poco. Probablemente un importante porcentaje de inversores compraron para tomar ganancias en el corto plazo. Independientemente de que sus expectativas se vean colmadas, se nota un buen volumen de operaciones. Consideramos que el mercado debería ajustar positivamente debido a los siguientes factores:
  1. Su muy bajo precio en relación a sus ganancias (PER) comparado con otras empresas del sector.
  2. Su alto potencial de crecimiento en el segmento residencial.
  3. Buena recuperación en el nivel de ganancias comparado a años más calurosos.
  4. El próximo aumento de tarifas.

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Cont. Gabriel Castro    
http://www.ABF.com.ar/   
28 de setiembre de 1999    
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Prohibida su reproducción total o parcial.  

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